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一、多层次资本市场构建的背景

(一)多层次资本市场:是指在资本市场上,不同的投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征,存在着对资本市场金融服务的不同需求。

(二)场外市场----主要解决中小企业融资难与资本市场配套问题

(三)中小企业现状

1、占中国企业总数的99%;

2、创造了我国GDP总量中60%以上的价值;

3、承载着中国最大的就业人口和消费主体(大于70%);

4、创新型和科技型小微企业是中国经济转变发展方式,可持续增长的基础,保持活力的源泉。

(四)中小企业融资所遇到的问题

1、主板、创业板市场财务门槛高,创业板实际利润要求3000万以上;

2、主板、创业板市场审批制,审批流程复杂,周期长,成本高;

3、债券融资不畅,运用全国不到35%的信贷总额;

4、天使投资、风险投资缺乏早期退出渠道,缺乏投资热情。

二、多层次资本市场构建的政策支持

2013年初,中国证监会副主席姚刚先生在第17届中国资本市场论坛上发表“中国资本市场:变革与成长”为主题的演讲。姚刚副主席特别提到:党的十八大报告明确提出,要加快发展多层次资本市场,为从战略高度拓展资本市场服务实体经济的广度和深度指明了方向。当前特别是要加快发展有别于交易所市场的场外市场,积极推动全国性场外交易市场建设和扩大市场的覆盖范围,大幅度降低企业进入场外市场的挂牌条件,使众多中小企业可以在这个市场中得到股权流转和定向融资的服务,同时还需要稳步规范发展私募性质的区域性股权转让市场,在特定投资者范围内提供股权转向服务。

国务院总理李克强2013年6月19日主持召开国务院常务会议,研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。会议决定:加快发展多层次资本市场。将中小企业股份转让系统试点扩大至全国,鼓励创新、创业型中小企业融资发展。扩大债券发行,逐步实现债券市场互通互融。

2013年7月31日,人民日报刊发肖钢署名文章:《加快多层次资本市场体系建设,积极拓展中小微企业融资渠道》,证监会将加紧落实国务院常务会议关于将中小企业股份转让系统试点扩大至全国的决议,并积极制定具体实施方案。多层次资本市场应成为中国梦的重要载体。加快场外市场建设是证监会2013年的首要工作。

三、中美资本市场机构对比

四、股转系统介绍

全国中小企业股份转让系统(即“全国股转系统”),是经国务院批准设立的全国性证券交易场所,全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日,公司在国家工商总局注册成立,注册资本30亿元。上交所、深交所、中国证券登记结算公司、上海期交所、中国金融期交所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。公司的经营范围是:组织安排非上市股份公司股份的公开转让;为非上市股份公司融资、并购等相关业务提供服务;为市场参与人提供信息、技术和培训服务。

五、股转系统现状

年份

累计挂牌公司家数

总股本(亿股)

成交笔数(笔)

成交股数(亿股)

成交金额(亿元)

2006

10

5.7664

235

0.1511

0.7814

2007

24

12.3603

499

0.4325

2.2472

2008

41

18.8634

479

0.5381

2.9259

2009

61

23.5892

874

1.0702

4.8216

2010

77

26.8977

635

0.6886

4.1678

2011

102

32.5698

827

0.9544

5.6028

2012

207

55.2730

638

1.1455

5.8432

2013(8月) 

279

81.3974 

411 

0.8361

3.6934 

六、资本市场的未来布局

七、新三板的亮点

挂牌公司不受股东200人限制

申请挂牌公司的股东不受股东所有制的限制

不限于高新技术企业

存续满两年的挂牌条件依然延续

“主营业务突出”改为“业务明确”

股权要求明晰

无需政府出具资格确认函

最终核准机构由证券业协会转为证监会

 
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